Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin han sido un tema candente, y la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) muestra una fuerte preferencia por un modelo de reembolso basado en efectivo. Este enfoque hacia un ETF de Bitcoin, a pesar de cierta resistencia de solicitantes como BlackRock, parece estar ganando terreno.
ETF de Bitcoin: modelos de reembolso en efectivo versus en especie
La SEC ha estado instalando a los emisores de ETF a adoptar un modelo de reembolso en efectivo, exigiendo a los participantes autorizados que depositen efectivo equivalente al valor liquidativo del ETF. Luego, este efectivo se utiliza para comprar activos subyacentes como bitcoin. Por otro lado, el modelo de reembolso en especie implica transferir una cartera equivalente de valores para crear nuevas acciones de ETF, impidiendo la venta inmediata por efectivo.
Invesco y Galaxy ceden ante las exigencias de la SEC
Presentaciones recientes de Invesco y Galaxy revelaron su cumplimiento de la preferencia de la SEC por los reembolsos en efectivo, como anotado Por Scott Johnson. Esta medida supone un cambio de estrategia para estos emisores, alineándose con las directivas del regulador.
La presentación S-1 actualizada ante la SEC dice:
«El fideicomiso espera que las transacciones de creación y reembolso se realicen inicialmente en efectivo».
El abogado financiero Scott Johnson cree que el formulario S-1 revisado de Invesco indica claramente su cumplimiento de las directivas de la SEC, retratándolos como la entidad más reciente en ceder a las demandas del regulador.
Resistencia y modificaciones de BlackRock
BlackRock, entre otras empresas, había propuesto inicialmente un modelo de reembolso en especie. Sin embargo, parece que el impulso de la SEC por la creación y reembolso de efectivo podría influir en la primera ola de ETF de Bitcoin aprobados. A pesar de reunion con la SEC y presentando un modelo híbrido revisado, los esfuerzos de BlackRock para influir en la postura de la SEC sobre la creación en especie siguen siendo inciertos.
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Perspectivas de los analistas
En particular, los analistas senior de ETF de Bloomberg Intelligence Eric Balchunas y James Seyffart han puesto de relieve la importancia de estos acontecimientos. Balchunas sugiere que la SEC podría aprobar sólo aquellos ETF que adopten el modelo de creación de efectivo, sentimiento del que se hizo eco Seyffart, quien prevé un cumplimiento generalizado de los reembolsos basados en efectivo.
“Creo que todo el mundo tendrá que arrodillarse para que el efectivo cree y canjee.» fijar James Seyffart, mientras añadiendo:
“@BitwiseInvest ya se ha configurado para SÓLO creación/canje de efectivo desde el 4 de diciembre. Aunque durante meses tenían en especie o efectivo en sus documentos. […] Se propaga ligeramente más amplio. Posibles ineficiencias fiscales. Será mejor que cualquier cosa disponible actualmente en los rieles tradfi”.
Cambios recientes y decisiones de la SEC
El reciente cambio de Bitwise a utilizar sólo efectivo para la creación y el canje de acciones de ETF indica además una tendencia hacia modelos basados en efectivo.
Las reuniones entre administradores de activos como BlackRock, Grayscale y Fidelity y la SEC indican preparativos para una posible aprobación por lotes de ETF de Bitcoin a principios de enero, como reportado anteriormente por BitcoinNews. Esto podría sugerir la disposición del regulador a aprobar ETF que se adherirá al modelo de reembolso en efectivo.
El choque entre la preferencia de la SEC por modelos de reembolso en efectivo y los solicitantes que abogan por modelos en especie continúa dando forma al panorama de los ETF. Con emisoras destacadas cediendo a las directivas de la SEC y discusiones en curso entre reguladores y líderes de la industria, la aprobación de ETF de Bitcoin que utilizan el modelo de reembolso en efectivo parece inminente, allanando potencialmente el camino para una nueva ola de oportunidades de inversión en el espacio de Bitcoin.
la carga ETF de Bitcoin: debates sobre el reembolso en efectivo frente al modelo en especie apareció primero en Noticias Bitcoin.