En un movimiento significativo que señala la creciente inversión institucional en Bitcoin, los reguladores de Hong Kong han dado luz verde para el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado. Este acontecimiento ha despertado entusiasmo en el mercado, pero los analistas están moderando las expectativas, sugiriendo que el impacto puede no ser tan sustancial como algunos anticipan.
ETF de Hong Kong: explorando la aprobación
La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) otorgó recientemente aprobación condicional a tres administradores de activos chinos extraterritoriales (Harvest Fund Management, Bosera Asset Management y China Asset Management) para emitir ETF de Bitcoin al contado. Esta decisión marca un hito en la adopción del activos digitales dentro del sistema financiero tradicional.
Análisis experto
A pesar del entusiasmo inicial, los expertos advierten contra las previsiones demasiado optimistas. El analista senior de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, sugiere que el mercado de ETF de Hong Kong no puede experimentar el mismo nivel de éxito que sus homólogos de Estados Unidos. Balchunas destaca el tamaño relativamente pequeño del mercado de ETF de Hong Kong, valorado en 50.000 millones de dólares, en comparación con el enorme Mercado de ETF de EE. UU. de 9 billones de dólares.
Balchunas afirma, “Otros países añadiendo [Bitcoin] Sin duda, los ETF son aditivos, pero son níquel en comparación con el poderoso mercado estadounidense”. él agregado:
“Para que quede claro, todo esto es claramente positivo para Bitcoin, ya que abre más vías para invertir. Sólo digo que es un juego de niños frente a Estados Unidos. También a largo plazo algo de esto podría desaparecer: más liquidez, diferenciales más ajustados, comisiones más bajas y emisoras más grandes involucradas. Pero a corto/medio plazo tenemos expectativas más moderadas. Eso es todo.»
Predice que los ETF de Hong Kong pueden atraer alrededor de 500 millones de dólares en entradas, cifra significativamente menor que algunas proyecciones. Él también mencionado:
“Muchas personas confían en los chinos ricos, pero, oficialmente, no se puede comprar este ETF si eres un inversor de China continental […] Esto nunca estará disponible allí”.
Balchunas despedidos pronósticos optimistas de entradas de 25 mil millones de dólares para ETF, lo que recomienda cautela a los inversores debido a cuatro razones clave, señaló: “No esperen muchos flujos: vi una estimación de 25.000 millones de dólares que es una locura. Creemos que tendrán suerte si consiguen 500 millones de dólares”.
Desafíos y limitaciones
Uno de los principales desafíos que enfrentan los ETF de Hong Kong es la accesibilidad limitada para los inversores. Los inversores minoristas chinos, en particular, no pueden acceder a estos productos debido a restricciones regulatorias. Esta limitación podría obstaculizar la demanda potencial de los ETF, como destaca Balchunas. Esto significa que oficialmente, las personas que residen en China continental no pueden comprar los productos debido a su ilegalidad.
Además, los emisores aprobados en Hong Kong Son actores comparativamente más pequeños en el panorama financiero y carecen de la escalada y la influencia de instituciones importantes como BlackRock. Esta disparidad en el tamaño de los emisores puede afectar la capacidad de los ETF para atraer inversiones significativas.
Desafíos en la eficiencia del mercado y la competencia
Además de la accesibilidad limitada, el ecosistema de mercado subyacente de Hong Kong se considera menos líquido y eficiente en comparación con el mercado estadounidense. Esta ineficiencia podría dar lugar a diferenciales más amplios y descuentos en las primas de los ETF, lo que disuadiría aún más a los inversores potenciales.
Además, con sólo tres emisores aprobados, hay menos competencia en el mercado de ETF de Hong Kong. Esta falta de competencia puede dar lugar a tarifas más altas, que oscilan entre el 1% y el 2%, en comparación con las tarifas más bajas que se ofrecen en Estados Unidos.
James Seyffart, otro analista de ETF de Bloomberg, subraya la diferencia sustancial de escalada entre los mercados de ETF de Estados Unidos y Hong Kong. Él notas:
“El mercado de ETF de EE. UU. tiene casi 9 billones de dólares en activos; eso es un billón con una ‘T’. Todo el mercado de ETF de Hong Kong asciende a unos 50.000 millones de dólares. Los ETF de China continental ascienden a ~325 mil millones de dólares. Estamos hablando de diferencias literales de órdenes de magnitud en tamaño e impacto”.
Él agregado que si bien los ETF en Asia que apuntan a ofrecer exposición a activos digitales en infraestructura financiera tradicional tienen potencial, es poco probable que tengan tanto impacto como lanzamientos similares en las bolsas de EE. UU. UU.
Balchunas se hizo eco de este sentimiento, indicando:
«Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. tienen más activos que todo el mercado de ETF de Hong Kong».
Mirando hacia el futuro
A pesar de las limitaciones actuales, algunos analistas ven la aprobación de los ETF de Bitcoin en Hong Kong como un paso hacia una adopción más amplia del activo digital. Jamie Coutts, analista jefe de activos digitales de Real Vision, cree que estos productos abrirán una “masiva reserva de capital” para los inversores chinos, potencialmente eludiendo los controles de impuestos al capital por el gobierno.
Gary Tiu, director de OSL, ve esto como una oportunidad para que Hong Kong se establezca como un centro de exposición a activos digitales en Asia. Sigue siendo optimista sobre el potencial de los ETF de Hong Kong. Sin embargo, reconoce la ardua batalla que enfrentar al competir con los productos estadounidenses.
Si bien la aprobación de los ETF spot de Bitcoin en Hong Kong marca un hito importante para la industria, los expertos advierten que no se debe esperar un impacto inmediato y sustancial. Desafíos como la accesibilidad limitada, el menor tamaño de los emisores y la dinámica del mercado pueden moderar el potencial de crecimiento de estos productos en el corto plazo. Sin embargo, las implicaciones a largo plazo de una mayor institucionalización y adopción de bitcoin siguen siendo prometedoras y ofrecen nuevas vías para la inversión y la innovación financiera en Hong Kong y más allá.