En este informe, analizo las últimas presentaciones 13F de numerosos inversores institucionales que declararon tener ETF de Bitcoin y examinaron a los mayores tenedores. Las ideas clave reveladas a partir del análisis incluyen:
- Un total de 782 instituciones invirtieron ~$10 mil millones en los ETF de Bitcoin
- Eso representa un aproximado División 80/20 entre inversores minoristas e institucionales en todas las tenencias de ETF de Bitcoin.
- Los mayores tenedores institucionales incluyen Millennium Management, Horizon Kinetics y Schonfeld Strategic Advisors.
¿Qué son las presentaciones 13F?
Las presentaciones del Formulario 13F son informes trimestrales requeridos por la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. UU. (SEC) para grandes administradores de inversiones institucionales con activos superiores a $100 millones. Estas presentaciones proporcionan una descripción detallada de los valores en poder de los principales inversores institucionales.
El formulario debe presentarse dentro de los 45 días posteriores al final de cada trimestre calendario a través del sistema EDGAR (Recopilación, análisis y recuperación de datos electrónicos) de la SEC. Para el primer trimestre (que finaliza el 31 de marzo), la fecha límite de presentación era el 15 de mayo, fecha que acaba de pasar, y los informes ya están disponibles. Echemos un vistazo.
Tenencias institucionales de ETF al contado de Bitcoin: una inmersión profunda
Nuestra base de datos de presentaciones 13F incluye 782 entidades que informan sobre 192 millones de acciones de los 10 ETF de Bitcoin por valor de 9.700 millones de dólares.
A continuación, mostramos las estadísticas de frecuencia por ETF Ticker. Como era de esperar, las mayores tenencias reportadas (cuadro rojo a continuación) pertenecen al $GBTC de Grayscale (casi $4 mil millones), el $IBIT de Blackrock (casi $3 mil millones) y el $FBTC de Fidelity ($2 mil millones+) .
La siguiente figura muestra los mayores tenedores de ETF por tenencias totales.
Millennium, Horizon Kinetics, Schonfeld Strategic, Booth Bay y Morgan Stanley son los cinco primeros, excluyendo Susquehanna y Jane Street Group, que también son creadores de mercado y proveedores de liquidez. La Junta de Inversiones del Estado de Wisconsin también ocupa un lugar destacado en la lista anterior. Profundicemos en los 6 mejores poseedores:
1. Gestión del Milenio
Gestión del Milenio es uno de los fondos de cobertura más grandes y exitosos a nivel mundial. Sus activos gestionados superan los 64.000 millones de dólares y tiene más de 5.600 empleados.
Anteriormente habían invertido en futuros de Bitcoin y (desafortunadamente) otros productos relacionados con las criptomonedas. Poseen casi 2.000 millones de dólares en productos ETF de Bitcoin al contado, lo que representa una asignación de cartera de ~3% a Bitcoin.
2. Cinética del horizonte
Horizon Kinetics es una firma de asesoría de inversiones privadas que brinda servicios de consultoría y gestión de carteras a individuos, individuos de alto patrimonio, fideicomisos y patrimonios. Según informes recientes, gestiona aproximadamente 7 mil millones de dólares en activos. La filosofía de inversión de la empresa es a largo plazo y está impulsada por el valor.
Ven a Bitcoin como una cobertura contra la inflación y un activo no correlacionado. En un 2022 entrada en el blogMurray Stahl, cofundador de la empresa, escribió: «El futuro retorno de bitcoin debería ser realmente extraordinario». Ahora posee casi mil millones de dólares en ETF de Bitcoin, ¡una asignación de cartera del 14%!
3. Asesores estratégicos de Schönfeld
Schonfeld Strategic Advisors es un fondo de cobertura privado con plataforma de múltiples administradores. Ellos también tienen un enfoque a largo plazo y ofrecen estrategias basadas en fundamentos al mismo tiempo que administran fondos tácticos.
Curiosamente, uno de los principios empresariales clave es la paciencia y el horizonte a largo plazo. Schonfeld gestiona aproximadamente 13.800 millones de dólares (a partir de 2023) en activos y contrata alrededor de 1.000 empleados. Informaron que poseían 408 millones de dólares en bitcoins, ¡lo que representa una asignación de cartera del 3%!
4. Gestión de fondos de Boothbay
Boothbay Fund Management es un administrador de fondos de cobertura de múltiples estrategias fundado por Ari Glass en 2011. La firma invierte en un amplio conjunto de áreas, incluidas acciones, renta fija y crédito.
Boothbay es más un actor flexible y oportunista que un inversor a largo plazo, que busca capitalizar las distorsiones e ineficiencias del mercado.
Llevan varios años empleando activamente estrategias de arbitraje de activos digitales. Supervisan alrededor de 4.000 millones de dólares en activos y ahora poseen 377 millones de dólares en ETF de Bitcoin, una asignación total de cartera del 9,4%.
5. Morgan Stanley
Morgan Stanley es un proveedor líder de banca de inversión y gestión patrimonial. Gestiona una cartera de aproximadamente 1,5 billones de dólares en activos. En 2021, la empresa permitió a sus clientes de gestión patrimonial acceder a tres fondos de Bitcoin, lo que supone un paso importante para la organización.
Su director ejecutivo, James Gorman, hizo recientemente comentarios cautelosamente optimistas: “Bitcoin no va a desaparecer. No es una moda pasajera. Simplemente no creo que sea una inversión fundamental. Creo que es un activo especulativo sobre el que hay muchas opciones”.
Ahora posee ETF de Bitcoin por valor de 272 millones de dólaresque es pequeño en comparación con el total de activos gestionados de la empresa, pero se alinea con su postura normalmente cautelosa.
6. Junta de Inversiones del Estado de Wisconsin (SWIB)
La Junta de Inversiones del Estado de Wisconsin (SWIB) es un fondo de pensiones público responsable de administrar los activos del Sistema de Jubilación de Wisconsin (WRS) y varios otros fondos fiduciarios estatales establecidos en 1951.
SWIB supervisa aproximadamente $156 mil millones en activos e informa poseer $163 millones en ETF de Bitcoin, lo que representa una asignación total de cartera del 0,1%.
Para un fondo de pensiones, este es un buen comienzo. Sus recientes presentaciones 13F indican que su cartera de inversiones (no en efectivo) está valorada en 37.000 millones de dólares, lo que hace que su asignación de bitcoins represente el 0,44% de la cartera de inversiones.
Conclusión
Las últimas presentaciones del 13F muestran que instituciones muy bien capitalizadas están comenzando a asignar fondos a bitcoin. Entre los que figuran en la lista se encuentran los gigantescos fondos de cobertura, los proveedores de banca de inversión y los fondos de pensiones.
Juntos, han invertido casi 10.000 millones de dólares, lo que apunta a una creciente confianza en Bitcoin como una clase de activo de buena reputación.
Una vez que Bitcoin ingresa a las carteras institucionales, es poco probable que las abandonen, dada la rapidez con la que se aprecia el precio de Bitcoin. Esto se ve exacerbado en un entorno de crecimiento lento donde la deuda nacional en constante crecimiento amenaza con seguir degradando el precio del dinero en el largo plazo.