PUNTOS IMPORTANTES:
- Aprobación del ETF de Ethereum: Coinbase sugiere que un ETF de Ethereum es una cuestión de cuándo, no de si.
- Correlación Fuerte con Futuros de CME: La SEC podría aprobar el ETF de ETH debido a la alta correlación con los futuros de CME, similar a Bitcoin.
- Posible sorpresa en mayo de 2024: Existe un margen significativo para una sorpresa positiva con la aprobación del ETF de Ethereum en mayo de 2024.
Una reciente investigación de Coinbase sugiere que la aprobación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Ethereum (ETH) podría sorprender a los inversores. En una nota informativa, Coinbase Institutional destaca que la cuestión no es si se aprobará un ETF de ETH, sino cuándo. La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. UU. (SEC) probablemente está considerando la decisión con un razonamiento similar al utilizado para aprobar los ETF de Bitcoin (BTC) a principios de este año.
Razonamiento Similar para la Aprobación de ETF de Bitcoin y Ethereum
Coinbase señala que la SEC evaluó la fuerte valoración entre el precio del BTC al contado en el Chicago Mercantile Exchange (CME), un factor también aplicable a Ethereum.
“Si bien existe incertidumbre sobre una aprobación oportuna debido al aparente silencio de la SEC con los emisores, creemos que la existencia de un ETF de ETH al contado en EE. UU. sigue siendo una cuestión de cuándo, no de si. De hecho, el principal método utilizado para aprobar los ETF de BTC al contado se aplica igualmente a los ETF de ETH al contado. Es decir, la evaluación entre el producto de futuros de CME y los tipos de cambio al contado es lo suficientemente alta como para que ‘la vigilancia de CME pueda esperarse razonablemente para detectar… mala conducta [en el mercado al contado].”
También añadieron que:
“El período de estudio de evaluación en el aviso de aprobación de BTC al contado comenzó en marzo de 2021, un mes después del lanzamiento de los futuros de ETH en CME. Creemos que este período de evaluación fue elegido deliberadamente para que un razonamiento similar pudiera aplicarse a los mercados de ETH. De hecho, el análisis de potenciación presentado anteriormente por Coinbase y Grayscale sugiere que la potenciación entre el mercado al contado y los futuros de ETH es similar a la de BTC”.
Posibilidad de una Aprobación Sorprendente
A pesar de las bajas probabilidades de una aprobación en mayo, Coinbase indica que el mercado podría estar preparado para una sorpresa positiva de la SEC.
“Creemos que hay margen para una sorpresa positiva en esta decisión. Polymarket estima las probabilidades de una aprobación para el 31 de mayo de 2024 en un 16%, y el Grayscale Ethereum Trust (ETHE) se cotiza con un descuento del 24% respecto al valor neto de los activos (NAV). Creemos que las probabilidades de aprobación están más cerca del 30-40%.
A medida que las criptomonedas comienzan a tomar forma como un tema electoral, también es menos seguro en nuestra opinión que la SEC está dispuesta a gastar el capital político necesario para apoyar una denegación. Incluso si el primer plazo del 23 de mayo de 2024 resulta en un rechazo, creemos que hay una alta probabilidad de que un litigio pueda revertir esa decisión. También es importante señalar que no todas las solicitudes de ETF de ETH al contacto necesariamente deben ser aprobadas al mismo tiempo. De hecho, la declaración de aprobación del Comisionado Uyeda sobre el ETF de BTC al contado criticó la motivación disfrazada para acelerar la aprobación de las solicitudes, que es prevenir una ventaja para el primero en actuar”.
La posibilidad de un ETF de Ethereum tiene el potencial de sorprender a los inversores. Aunque existen incertidumbres y desafíos, el análisis de Coinbase sugiere que las probabilidades de aprobación están aumentando. La valoración entre los mercados de futuros y al contado de Ethereum, junto con el contexto político y regulatorio, podría llevar a una aprobación inesperada por parte de la SEC.