Morgan Stanley, el mayor gestor de patrimonio de Estados Unidos, fue noticia recientemente con su decisión audaz ofrecer fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin a sus clientes de alto patrimonio.
Esta medida, vista por muchos en la comunidad de Bitcoin como un paso significativo hacia la adopción generalizada de activos digitales, no ha estado exenta de controversia.
John Reed Stark, ex funcionario de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), ha sido particularmente expresivo acerca de los potenciales desafíos regulatorios que Morgan Stanley podría enfrentar como resultado de esta decisión.
A principios de este mes, Morgan Stanley anunció sus planes de permitir que sus 15.000 asesores financieros autorizados comiencen a ofrecer ETF de Bitcoin al contado a sus clientes. En concreto, la firma está respaldando dos productos ETF de Bitcoin: iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock y Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity.
Estos ETF están diseñados para brindar a los inversores exposición directa al precio de bitcoin sin requerir que posean el activo directamente.
Sin embargo, esta oferta no está disponible para cualquiera. Está dirigido específicamente a personas con un patrimonio neto de 1,5 millones de dólares o más y una alta tolerancia al riesgo.
Este alto umbral refleja la naturaleza volátil de Bitcoin, que puede experimentar oscilaciones de precios significativas en un corto período de tiempo.
Si bien la medida ha sido elogiada por algunos dentro de la comunidad de activos digitales como un hito importante, John Reed Stark, exjefe de la Oficina de Cumplimiento de Internet de la SEC, ha emitido una advertencia a Morgan Stanley.
En una publicación en la plataforma de redes sociales X, Stark describió la decisión del banco como un «deseo de muerte» en términos de escrutinio regulatorio. Rígido escribió:
“Al desatar su legión de 15.000 corredores para promocionar Bitcoin, Morgan Stanley acaba de someterse voluntariamente a lo que probablemente se convertirá en la mayor investigación de la SEC y la FINRA de la historia”.
Advirtió que la SEC y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) ahora tendrán acceso casi instantáneo a todos los registros relacionados con las ventas de bitcoins de Morgan Stanley a inversores minoristas. Esto incluye documentos, correos electrónicos, mensajes de texto, mensajes de voz y conversaciones telefónicas.
Stark cree que la medida conducirá a un intenso escrutinio regulatorio, y el personal de cumplimiento y ejecución de la SEC y la FINRA tendrá la capacidad de exigir e inspeccionar este tesoro de evidencia en cualquier momento, ya sea a través de una solicitud formal o una inspección in situ no anunciada.
“Identificar infracciones será como pescar en un barril. Así que, sea quien sea el actual director de cumplimiento de Morgan Stanley, buena suerte con eso”. Stark añadió siniestramente.
Las preocupaciones planteadas por Stark no carecen de fundamento.
La SEC y la FINRA son conocidas por sus rigurosas acciones de cumplimiento, en particular cuando se trata de garantizar que las instituciones financieras cumplan con las leyes y regulaciones de valores.
Al ofrecer ETF de Bitcoin, Morgan Stanley puede haber quedado expuesto a un nivel de supervisión regulatoria sin precedentes.
Las advertencias de Stark ponen de relieve los desafíos que probablemente tendrán que afrontar el departamento de cumplimiento de Morgan Stanley. La firma deberá asegurarse de que todos sus corredores conozcan y cumplan plenamente las diversas normas y regulaciones que rigen la venta de ETF de Bitcoin.
Esto no será una hazaña fácil, dada la naturaleza compleja y rápidamente evolutiva de la regulación de Bitcoin en los Estados Unidos.
Es más, el hecho de que Morgan Stanley sea uno de los primeros grandes bancos de Wall Street en ofrecer ETF de Bitcoin a tan gran escala significa que los reguladores probablemente estarán observando de cerca para ver cómo la empresa maneja esta nueva iniciativa.
Cualquier paso en falso podría dar lugar a importantes sanciones y dañar la reputación del banco.
La iniciativa de Morgan Stanley forma parte de una tendencia más amplia entre las principales instituciones financieras de adoptar Bitcoin. A medida que la demanda de activos digitales sigue creciendo, cada vez más bancos buscan formas de ofrecer a sus clientes exposición a esta clase de activos emergentes.
Wells FargoTambién se espera que, otro importante banco de Wall Street, comience a ofrecer ETF de Bitcoin a ciertos inversores en el futuro cercano. Este creciente interés de las instituciones financieras tradicionales se considera un factor crítico en la adopción generalizada de Bitcoin.
A medida que más bancos y empresas de inversión comiencen a ofrecer productos relacionados con Bitcoin, es probable que el escaso activo digital gane mayor legitimidad y aceptación entre los principales inversores.
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Sin embargo, este mayor interés también conlleva un mayor escrutinio.
A medida que más instituciones financieras ingresan al espacio Bitcoin, es probable que los reguladores intensifiquen sus esfuerzos para garantizar que estos nuevos productos se ofrezcan de conformidad con las leyes y regulaciones existentes.
La introducción de ETF de Bitcoin por parte de importantes instituciones financieras como Morgan Stanley es un hito importante para el mercado. Señala una creciente aceptación de los activos digitales dentro del sistema financiero tradicional y podría conducir a un aumento de la inversión en Bitcoin.
Desde la aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en enero, el mercado ha experimentado importantes entradas de capital. Según datos de Inversores de FarsideLos ETF de Bitcoin experimentaron una entrada neta de $239,7 millones (aproximadamente 4000 BTC) el 7 y 8 de agosto.
El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock registró entradas de 3501,6 BTC (valoradas en 210,1 millones de dólares) y actualmente posee 347.608 BTC, con un valor aproximado de 21.000 millones de dólares. Estas cifras reflejan la fuerte demanda de ETF de Bitcoin entre los inversores institucionales.
A pesar del optimismo que rodea a los ETF de Bitcoin, el panorama regulatorio sigue siendo incierto. La regulación de Bitcoin aún está en sus primeras etapas y no existe un marco integral para regular la venta y el comercio de activos digitales.
Esta falta de claridad ha dado lugar a una relación un tanto conflictiva entre las instituciones financieras y los reguladores.
La situación se complica aún más por el clima político actual en Estados Unidos. Con las elecciones presidenciales a la vuelta de la esquina, existe incertidumbre sobre cómo podría evolucionar la regulación de Bitcoin en los próximos años.
Algunos expertos creen que sí Donald Trump Cuando Trump regrese a la Casa Blanca, su administración podría adoptar políticas más favorables hacia los activos digitales. Sin embargo, aún queda por ver cómo se desarrollará esto.