PUNTOS IMPORTANTES:
- Los bonos del Tesoro siguen siendo un refugio seguro, pero esto podría cambiar si EE.UU. no controla su deuda.
- El endeudamiento y los déficits fiscales de EE.UU. son las mayores amenazas al dominio del dólar.
- China ha reducido sus tenencias de dólares, pero podría estar ocultando parte de sus inversiones en divisas.
La desdolarización solo es un problema en la medida en que Estados Unidos lo permita, según un reciente seminario web de investigación de JPMorgan (Ministerio de Justicia).
Uno de los principales puntos fue que las mayores amenazas al dominio del dólar son el creciente endeudamiento de EE.UU. y los déficits fiscales, que los funcionarios en Washington podrían abordar.
“El mayor desafío para el dominio del dólar estadounidense es el propio EE.UU., dado el aumento de los niveles de deuda pública y los déficits fiscales elevados”.
JPMorgan en una nota que resumía el seminario web.
La demanda extranjera de activos del Tesoro estadounidense refuerza la posición internacional del dólar, ya que los inversionistas extranjeros necesitan la moneda para adquirir deuda de EE.UU. Según la Fundación Peter G. Peterson, los tenedores extranjeros representaban el 29% de la deuda federal pública en diciembre de 2023.
Sin embargo, algunos advierten que esto podría cambiar si la deuda federal pierde su atractivo.
Aunque los bonos del Tesoro son atractivos por su reputación de refugio seguro, varios analistas expresaron su preocupación de que esto está en riesgo. El gasto de EE.UU. ha aumentado desde la pandemia, y el déficit actual asciende alrededor del 6% del PIBmucho más que el promedio de los últimos 50 años, que es del 3,7%.
Por otro lado, las últimas proyecciones gubernamentales esperan que la proporción de deuda con respecto al PIB aumento del 97,3% del año pasado al 122,4% para 2034. A medida que esta proporción aumenta, es más difícil para EE.UU. pagar su deuda. Si esta tendencia continúa, algunos expertos han advertido que Washington podría enfrentar un incumplimiento en tan solo 20 años.
El impacto de las políticas económicas.
El ex economista del Tesoro, Mark Sobel, quien participó en el seminario web, ha anunciado previamente que EE.UU. debe abordar sus “enormes déficits” para mantener la política fiscal manejable. En comentarios anteriores, citó que esta amenaza crecerá bajo una administración de Trump.
“Aunque el dominio del dólar sigue siendo sólido, tanto la plataforma como las políticas de Trump significarían menos confianza y confianza en el liderazgo estadounidense, una gestión macroeconómica debilitada y enormes cargas para los mercados al financiar una gran oferta de bonos del Tesoro”.
Sobel, presidente del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras en EE.UU.
En los últimos años, los temores de desdolarización han surgido a partir de las acciones de otros países. Aunque la diversificación hacia otras monedas está en curso, el seminario web concluyó que las advertencias sobre la caída del dólar son exageradas; en cambio, el dólar mantiene su papel global como reserva y herramienta de financiación internacional.
Las reservas extranjeras y el dólar
Por ejemplo, muchos alarmistas se han centrado en la participación del dólar en las reservas extranjeras, señalando con frecuencia que los bancos centrales extranjeros han acumulado oro como alternativa. Sin embargo, esta fijación omite el hecho de que los depósitos bancarios, los activos de los fondos soberanos y otros instrumentos en dólares han aumentado entre las reservas, según JPMorgan.
“En el caso de China, ha tenido un objetivo explícito de reducir las tenencias de dólares en sus reservas de divisas, pero ha transferido las tenencias de USD a entidades estatales. China podría estar subreportando los saldos de inversión en hasta 100.000 millones de dólares”.
Los expertos del seminario web también destacaron que el dólar ponderado por comercio está sobrevalorado según prácticamente todos los indicadores a largo plazo. La sólida economía de EE.UU., los rendimientos atractivos y las grandes entradas de capital han respaldado una apreciación del 30% del dólar en términos ponderados por comercio en la última década, dijo JPMorgan.