el Etereum rojo (ETH) ha sufrido importantes transformaciones desde la fusionarse en septiembre de 2022pasando de un mecanismo de consenso de prueba de trabajo (PoW) a un mecanismo de consenso de prueba de participación (PoS).
Este cambio monumental no solo reformuló la eficiencia energética de Ethereum, sino que también introdujo nuevas dinámicas en su emisión de oferta, con el objetivo en última instancia de lograr presiones deflacionarias en la oferta baja una demanda óptima de la red. Sin embargo, las tendencias recientes revelan una divergencia fascinante, ya que la oferta de Ethereum se acerca a sus niveles anteriores a la fusión después de un período prolongado de crecimiento inflacionario.
Según un destacado analista criptográfico Benjamín Cowenel suministro total de ETH está aumentando a aproximadamente 45.000 ETH por mes y ahora está a solo 32.000 ETH de su nivel previo a la fusión. Cowen destaca que la demanda, si bien ha mejorado ligeramente desde mediados de 2024, ha sido insuficiente para contrarrestar las presiones inflacionarias de los últimos 10 meses.
Tendencias de la oferta desde la fusión
Uno de los resultados más esperados del Fusión de Ethereum Hubo una reducción drástica en la tasa de emisión de la red. Según el modelo PoW, el crecimiento anual de la oferta de Ethereum fue de aproximadamente el 4,5%. Después de la fusión, la transición a PoS redujo la emisión en aproximadamente un 90%, a una tasa anualizada estimada del 0,4%. Con el mecanismo de quema de tarifas de Ethereum introducido por EIP-1559, se esperaba que estos cambios crearan una presión deflacionaria sobre el suministro de ETH durante períodos de alta demanda y elevadas tarifas de transacción.
Sin embargo, como señaló Cowen, los últimos 10 meses se caracterizaron por una baja demanda de la red, lo que resultó en un aumento constante en la oferta de ETH. A pesar de los cambios estructurales de la fusión, los beneficios deflacionarios esperados aún no se han materializado.
Factores que impulsan el crecimiento de la oferta
El principal impulsor de la tendencia inflacionaria de la oferta de Ethereum es la baja demanda de la red. El mecanismo deflacionario activado por EIP-1559 quema una parte de las tarifas de transacción, reduciendo efectivamente el suministro de ETH. Este mecanismo de quema es sensible a la actividad de la red, y las presiones deflacionarias se intensifican durante las altas tarifas del gas.
Desafortunadamente, la demanda de la red se ha mantenido moderada durante gran parte de 2024. Si bien las finanzas descentralizadas (DeFi), los tokens no fungibles (NFT) y otros casos de uso de blockchain continúan creciendo, los volúmenes de transacciones y las tarifas del gas no han sido lo suficientemente altos como para compensar las nuevas emisiones. .
Esto ha resultado en un período prolongado de crecimiento de la oferta, y la oferta total de ETH ha aumentado constantemente desde principios de 2024.
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– TimesTabloid (@TimesTabloid1) 15 de julio de 2023
El impacto de los factores macroeconómicos.
La dinámica de la oferta de Ethereum no puede separarse de tendencias macroeconómicas más amplias. Las agresivas subidas de tipos de interés de la Reserva Federal a lo largo de 2023 y principios de 2024 ejercieron una importante presión a la baja sobre los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. A medida que la liquidez se redujo, la demanda especulativa de ETH disminuyó, lo que contribuyó a los bajos volúmenes de transacciones de la red.
Sin embargo, a mediados de 2024 se produjo un cambio sutil cuando los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, comenzaron a dar señales de un giro hacia los recortes de tasas. Esta política monetaria flexible reavivó cierta demanda de ETH, aunque insuficiente para sostener tendencias deflacionarias prolongadas.
Julio de 2024 marcó un punto de inflexión en la trayectoria de la oferta de Ethereum, ya que el analista Benjamin Cowen predijo que la oferta de ETH podría volver a los niveles previos a la fusión para diciembre de 2024 si persistieran las presiones inflacionarias. Si bien la demanda aumentó ligeramente en respuesta a los recortes de tipos, no fue suficiente para invertir la tendencia general. Ahora, apenas unas semanas después de 2025, el suministro de Ethereum está a punto de alcanzar sus niveles previos a la fusión, un hito que pocos habían anticipado tan pronto después de la actualización de la red.
Implicaciones para el futuro de Ethereum
El acercamiento del suministro de Ethereum a sus niveles previos a la fusión plantea preguntas críticas sobre la sostenibilidad económica a largo plazo de la red y su atractivo como activo deflacionario. Las implicaciones clave incluyen:
Sostenibilidad impulsada por la demanda: El modelo deflacionario de Ethereum depende de una actividad de red sólida y consistente. Sin una demanda significativa de DeFi, NFT, juegos y otros sectores, la oferta de la red puede seguir siendo inflacionaria en el corto y mediano plazo.
Percepción de los inversores: Una de las principales propuestas de valor de Ethereum después de la fusión ha sido su potencial como activo deflacionario, a menudo comparado con el «dinero ultrasónico». Las tendencias inflacionarias prolongadas podrían cuestionar esta narrativa y afectar potencialmente la confianza de los inversores.
El papel de las soluciones de capa 2: El ascenso de soluciones de escalada de capa 2como Arbitrum y Optimism, han ayudado a aliviar la congestión en la red principal de Ethereum. Si bien esto reduce las tarifas del gas y mejora la experiencia del usuario, también disminuye el efecto de combustión de EIP-1559 en la red principal, lo que contribuye a la tendencia inflacionaria de la red.
Futuros catalizadores: A pesar de la dinámica de oferta actual, varios catalizadores próximos podrían reactivar la demanda de Ethereum. Estos incluyen avances en la hoja de ruta de Ethereum (por ejemplo, fragmentación proto-dank), una mayor adopción de aplicaciones descentralizadas y posibles vientos de cola macroeconómicos derivados de la continua flexibilización monetaria.
El enfoque de Ethereum respecto de los niveles de oferta previos a la fusión es un claro recordatorio de la dependencia de la red de la demanda para lograr sus ambiciones deflacionarias. Si bien la fusión marcó un paso monumental hacia la sostenibilidad y seguridad de Ethereum, no ha sido una panacea para sus desafíos económicos.
Para mantener su ventaja competitiva y cumplir su visión de convertirse en la columna vertebral de Web3, Ethereum debe fomentar una mayor adopción y utilidad en todo su ecosistema. Ya sea a través de innovaciones en escala, asociaciones o experiencias de usuario mejoradas, el camino a seguir requiere un esfuerzo sostenido por parte de los desarrolladores, inversores y la comunidad Ethereum en general.
Las lecciones de la reciente dinámica de oferta de Ethereum ofrecen información valiosa sobre la intrincada interacción entre la tecnología, la economía y el comportamiento humano en el mundo en evolución de blockchain.
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